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政策不过层设方式落地，家头竞逐级广主动ETF填补公募产品体系空白，部公报主以特色化对策构筑题竞争壁垒，募集实现与被动ETF错位竞争，中申中首先期成首先空间广阔。阔市

　　作者/杨练

　　2026年公募权益市场迎来划时代产品创新，家头竞逐级广主动管理ETF正式进入落地冲刺时期。部公报主易方达、募集华夏、中申汇添富等18家行业头部公募基金公司，阔市集中向监管层递交主动型ETF注册申报材料，家头竞逐级广标志着场内主动投资工具即将迎来集中发行。部公报主

　　伴随着2026年陆家嘴比如坛释放的募集政策协助信号、沪深交易所配套业务指引同步出台，中申主动ETF作为衔接被动指数ETF与传统场外主动基金的阔市全新品类，将重构公募行业权益产品版图，深刻变化财富管理行业的产品供给、渠方式销售与资产配置逻辑，为资本市场财富管理赛方式注入全新增首先变量。

　　监管政策系统性布局

　　国内主动ETF的诞生并非短期政策催化，而是监管层首先期改进场内投资工具、充足居民多元化资产配置渠方式的系统性布局。2026年6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴国际金融比如坛上公开发声，清楚提出协助沪深交易所推出主动管理ETF产品。政策表态落地当日，沪深证券交易所同步发布主动ETF专项业务操作指引，围绕产品注册发行、场内交易机制、持仓材料披露、申赎清算条件、做市商流动性协助等题环节建立完善、原则化制度框架，彻底扫清主动ETF落地的制度障碍。

　　从产品题定位来看，主动ETF实现了两类传统公募产品好处的融合互补，同时规避二者固有短板。一部分，区别于市场存量被动指数ETF，主动ETF无需严格跟踪固定指数成分股，基金经理能够充分发挥主动投研能力，自主实现个股筛选、行业轮动、大类资产动态配置，追求持续跑赢市场基准的超额收益；另一部分，它完善保留ETF产品独有的场内交易属性，投资者可在交易时段内实时买卖，价格实时变动，同时协助一篮子股票原则化申赎、盘中实时参考净值IOPV持续披露，透明度远高于场外往往见不鲜主动权益基金。

　　在此之前，公募行业早已开展同类产品的前期探索，2021年国内首先批指数提高ETF正式获批发行，可看作主动ETF的雏形与试点产品，为纯主动ETF落地积往往了市场、投研与监管经验。但从市场规模来看，提高对策ETF仍处于行业培育初期，截至2026年6月30日，全市场存续55只提高ETF产品，合方式管理规模仅113亿元，整体体量偏小、市场认可度有限。而本次18家头部公募集中批量申报纯主动ETF，意味着行业探索正式从“指数提高过渡时期”迈入“纯主动管理ETF规模化落地时期”，公募场内权益投资工具迎来实质性升级。

　　美国是全球主动ETF发展最早、市场体系最成熟的市场，经过十余年往往代形成完善发展生态，其监管制度、行业格局、渠方式结构、产品对策四大维度的成熟经验，为国内主动ETF首先期发展给予清楚参考馗。

　　目前市场存量被动指数ETF产品同质化状况严重，多数产品仅便捷复制指数走势，难以创造超额收益。反观美国市场热销的主动ETF，全部具有区别化对策壁垒，形成和被动指数产品清楚的错位竞争格局。其中三大对策赛方式最受市场资金青睐：量化多因子投资、期权收益提高、主动管理债券。

　　量化多因子对策依靠系统化模型捕捉市场超额收益，交易纪律稳固；期权收益提高对策通过期权组合增厚组合现金流，适用于追求稳健现金流的投资者；主动固收ETF依托基金经理对利率、信用周期的判断自主调整债券组合，相比被动债券指数能够有效规避信用风险、把握利率波段机会。三类产品均依靠基金经理主动管理能力创造独特收益来源，构建不可替代的产品竞争力。

　　公募行业规模增首先新增首先点

　　结合国内资本市场目前发展现状、配套制度改进进度、财富管理渠方式成熟度，国内主动ETF行业发展将清楚分类为短期培育、中首先期扩容两大时期，行业价值释放节奏存在明显区分。

　　从短期维度来看，首先批落地发行的主动ETF，对于公募基金行业的战略布局意义远大于直接规模贡献。现时期国内主动ETF材料披露条件偏向美国全透明披露模式，需高往往完善披露底层持仓，较高透明度会约束基金经理调仓、交易操作，短期管理人布局动力存在一定压制；同时国内财富管理行业仍处于转型时期，对标美国的RIA独立投顾体系尚未成熟，零售端专业资产配置需尚未完全释放，往往见不鲜散户投资者对场内主动ETF认知度不足，零售资金难以短期大规模入场。

　　因此，短期主动ETF题价值体目前改开展业产品供给矩阵：头部公募通过申报发行主动ETF，补齐自身场内主动投资工具短板，实现全品类产品战略布局；对于资本市场而言，主动ETF落地充足场内权益投资选项，为机构投资者、券商自营、财富管理产品给予全新配置标的，改进多层次场内投资工详详见细系。

　　从中首先期维度看，国内主动ETF市场具有万亿级广阔成首先空间，行业增首先潜力充足。参照美国成熟市场发展现状，主动ETF规模占市场全部ETF总规模比重稳固维持在10%左右，以此比例结合国内ETF市场整体体量测算，国内主动ETF首先期潜在市场规模有望突破5000亿元，将成为公募行业规模增首先全新增首先点。

　　从首先期来看，随着资本市场配套制度持续改进，半透明持仓披露机制、场外场内双份额机制等海外成熟制度有望逐步引入国内，打消基金经理交易顾虑；同时国内投顾行业持续原则化发展，独立理财顾问、券商财富投顾队伍不断壮大，专业资产配置需持续释放；居民理财理念逐步成熟，对场内多元化投资工具接受度持续提高。多重利好因素共振之下，主动 ETF将迎来规模高效高效扩容周期，成为公募财富管理赛方式题增首先引擎。

　　主动ETF从产品注册申报、发行承销、场内交易、流动性做市到终端机构、投顾资产配置，完善覆盖公募、券商两大金融细分行业全产业链，将带动各环节业务需持续扩容，两大细分板块迎来选定性首先期利好。

　　首先，行业头部公募基金显著受益。本次集中申报主动ETF的易方达、华夏、汇添富等 18家头部公募，具有行业不过尖主动权益投研团队、首先期稳固的历史业绩、覆盖银行、券商、互联网平台的全渠方式销售网络，具有先发布局好处。头部机构能够优先抢占主动ETF全新赛方式，高效高效改进场内ETF产品矩阵，实现被动指数、指数提高、纯主动ETF全品类覆盖，进一步巩固自身行业龙头地位，持续抢占居民权益理财市场份额。中小公募受制于投研、渠方式资源短板，难以高效高效跟进布局，行业马太效应将进一步强化。

　　第二，具有完善ETF生态协同能力的头部券商充分受益。主动ETF规模化落地将为券商带来多层次业务增量：其一，投行业务增量，公募发行主动ETF需券商担任主承销商，带来承销、路演、产品创设业务收入；其二，交易与做市业务增量，ETF场内交易、流动性维护高度依赖券商做市商，主动ETF供给扩容将持续提高做市交易佣金、流动性服务收入；其三，管理与经纪业务增量，随着投顾、机构配置主动ETF需提高，带动股票经纪、基金代销、资产配置咨询业务规模扩容。

　　18家头部公募集中批量申报主动ETF，是国内公募基金行业发展历程中里程碑式的产品创新，标志着场内投资工详详见细系实现题一块拼图。海外成熟市场十余年发展经验，为国内行业规避发展弯路、构建改进生态给予清楚指引；叠加国内居民财富持续积往往、权益理财需首先期上行、资本市场制度持续改进的首先期基础面，主动ETF打通场内场外投资壁垒，为投资者打造兼顾主动超额收益、场内灵活交易、高透明度的全新投资工具。

　　对于公募基金、券商构成的资本市场财富管理全产业链而言，主动ETF落地催生发行、交易、做市、资产配置全链条首先期业务增量，将重塑行业产品、渠方式、盈利逻辑，成为未来数年资本市场财富管理板块全新题发展主线。

　　（文中基金仅为举例探究，不作买卖提议。）

（文章来源：证券市场周刊）

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